叮咚也在持续盈利。

作者｜万德乾

增长力是叮咚买菜今年第二季度的业绩关键词，这在昨天（8月7日）发布的叮咚季度财报里面也有反映。

8月7日，叮咚买菜发布2024年二季度（4月1日至6月30日）财报。作为一家以生鲜品类为主的自营即时零售平台，成交额、营收额、利润率的财务指标都在增长。客单价、复购率、开仓数的业务指标也在变优。

先看财务指标。

成交额取得62.2亿元，同比增长16.8%。对比第一季度55.3亿元，环比增长明显。

营收额取得56亿元营收，同比增长15.7%；对比第一季度50.2亿元，环比依然增长。

利润率取得1.03亿元（Non-GAAP标准），同比有近13倍的增长。对比第一季度同标准的净利润额0.41亿元，环比取得倍增。

由此可见，对比第一季度，叮咚不仅继续保持增长，而且同比环比都在加速增长。这也是本季度当中，叮咚财报的关键词，可以从“盈利”回到“增长”。

一个还具有市场规模继续潜力的零售型公司，叮咚重新回到增长的未来价值，远远大于盈利。就像叮咚在财报分析师会议上面，主要谈到的区域市场还是江浙沪的华东，以及华北的北京市场。

当然，取得良好盈利指标的业务增长，更值得被期待。就像财报披露显示，第二季度经营性现金流净流入2.5亿元，截至第二季度末，叮咚的现金、现金等价物、短期受限资金、短期投资等综合余额为41.6亿元。

华东市场是叮咚的主战场，业务指标也先看华东区域。

客单价是个上下弹性的指标，叮咚财报并未公布，不过根据接近叮咚的人士表示，叮咚近年的客单价稳定提升至70元以上，上海市场最高。比如2023年上半年的客单价，上海达到76元左右。

复购率需要一定的推演计算。综合来看，叮咚用户的单月下单频次，已经稳定在4次以上。会员的单月下单频次更高，此前曾披露过已经超过7次。本季财报，叮咚全部用户的单月下单人数为730万，同比提升11.7%；用户的单月为叮咚产生的收入同比提升6%，会员的单月为叮咚产生的收入为500元以上。对比上述的客单价，单个会员的月均订单笔数，确实如刚才所述的7单，平均4天/单，符合生鲜类即时零售平台的复购率标准。（该数据为推算数据，实际以叮咚官方为主）

叮咚官方对此的解释提到，生鲜之外的休闲食品和百货场景品类是增长主力，即叮咚称作餐桌之外的沙发茶几场景。这些涵盖水果、乳品、酒饮、烘焙、零食的品类，助力了叮咚在生鲜品类之外的增长力。

开仓数是叮咚还在保持增长的基础设施指标。叮咚计划全年开出80个新前置仓，上半年刚好完成一半。新增的40个前置仓，财报披露日均出货量在800单以上。

作为一个卖货平台，开仓是确保规模增长的主要途径。结合上述业务指标数据，按照一个简单的数学题计算，全年完成80个新仓之后的叮咚，即可新增15亿元左右的成交额。

叮咚方面在财报里面提到，前置仓整体的出货量在日均1000单以上，这也是一个同比提升29.4%的增长指标。上海地区的单仓出货量最高，以及做到日均1500单以上。

对其增长原因，叮咚总结为两点：算法能力提升，供应链效率提升。

算法是个玄学，但是可量化的指标也能显示一二。本季度，叮咚财报的综合经营成本里面，技术研发成本为2.02亿元，同比上年季度略微增加。对于叮咚来说，反馈到业绩指标增长的关键，还是在于供应链。

对于详细关注叮咚最近两年的对外表达口径来看，叮咚绑定的第一关键词，早就不是生鲜，也不是前置仓。而是：供应链。

梁昌霖作为叮咚的创始人兼CEO的发言，甚至在供应链和规模化集采的两个模式上，给予了措辞极端的表态。即叮咚不认同用规模降成本，聚焦用供应链能力提效率。

对于零售业常见的规模集采模式，梁昌霖的意思是：“以低价换销售规模，再通过销售规模降低采购价格，以此维持低价运营。这是传统零售的原理，但在生鲜行业不起作用”。

对于供应链的表态，梁昌霖的意思是：“我们认为模式和形式都不重要，供应链能力强，就可以以不变应万变。随着叮咚供应链的发展，我们可以服务更多市场和人群，可以创新更灵活的服务形式。”

叮咚买菜本质上还是一个生鲜供应链企业，这是外界很早就看到的叮咚官方公开自我定义。重视供应链最简单的好处理解，就是去除中间成本，直接端到端的“以我为主”重构成本和收益。

叮咚确实有着供应链的具体动作。

叮咚现在有旗下自营的供应链公司，也有「黑钻世家」的自有品牌，还有可以覆盖大部分国内区域的自营生鲜基地，还有去马来西亚亲自种榴莲树的源头水果布局；去新疆、宁夏、四川布局肉品的源头供应链等。

当然还有一个显著指标，叮咚正在输出供应链，平台的自有品牌商品，已在给其他酒旅、餐饮等商家供货。也就是说，叮咚的供应链，正在B2B业务方面挣钱。

供应链是最能体现零售业的一个行业规律：做最难的事情，拿最好的收益。

2023年，山姆会员店以40个店的规模，做了800亿元的生意，其中接近一半来自前置仓模式的即时零售份额，这是一个震撼全行业的最亮眼指标。其中可总结的产业价值包括：山姆布局了20多年的供应链本土化所打造的自有品牌口碑，以及前置仓即时零售这个赛道在国内消费市场，变得有戏。

因为供应链，所以前置仓。

叮咚是个只有7年创立史的公司，没法和山姆对比20多年。但是现在不注重供应链的体系化建设，包括从生鲜源头的布局，遍布各区域的加工中心投资，优质合作伙伴的打磨等。等到20年之后，叮咚还是不能从供应链里面拿到最扎实的业务红利。而且浪费的这个20年，其实是40年的错过。

叮咚对外多次有过“做难而正确的事情”的表态，这句形而上的语句，也主要是在描述叮咚的供应链。

供应链能够强化即时零售竞争力，这是得到验证的战略定位。而且，即时零售赛道，也是个巨头全面下场的赛道。

美团的买菜、闪电购；阿里系的淘宝、饿了么、盒马、大润发；京东系的到家、商城主站等，都在布局即时零售市场。不管是偏生鲜品类，还是家庭快消百货品类。

叮咚已经经历了拓展城市卡点位、加大营销拉规模、拓展品类拼利润等阶段。现在在走的路，毛素最难，也为未来打造了很值得期待的想象力。

叮咚所处的赛道，理论来说，未来的竞争难度只会越来越强。好在，叮咚在持续盈利，而且重新回到增长。

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